5月27日，快手发布了2026年第一季度财报。

　　Q1快手总营业收入337亿元，同比增长3.4%，经调整净利润34亿元，利润率徘徊在10%左右；其中作为头部业务的直播板块收入84.92亿元，同比下降13.5%，占总收入比重从30.1%降至25.2%。而财报里更为值得关注的是AI板块，可灵AI营业收入超6.5亿元，同比增长超300%，年化收入运行率近5亿美元，相较于去年3月1亿美元的年化收入运行率，可灵AI在一年时间里飞速增长4倍。

　　Q1的快手在利润上明显承压，但快手向前探索的步伐依然是积极的。1号认为，越过壁垒势必经历过渡期的短期阵痛，这恰恰证明快手正在尝试走入新的下半场，而快手在做的，也不只是更换利润引擎这么简单。

　　掌握主动权

　　外界关于快手数据的讨论，最先落在快手直播板块。

　　作为当家板块的直播Q1盈利收入为85亿元，是快手唯一负增长的板块，也是直播板块连续第五个季度下滑。但也正如快手所说，板块的收缩与「坚持以直播生态健康为核心导向」的布局愿景有关。1号认为快手是在主动做切割：把依靠强刺激，实现极短期、高峰谷收益，但可能质量极低的直播玩法，陆续调整置换为合规、精品、可持续的直播新生态。并且也在这个过程中探索AI助手、数字分身等服务工具，以达到提升直播内容质量的目的。

　　而放在行业的大背景中，这也是快手的不得不为之——过去，在泛娱乐诉求和流量红利的双重加持下，快手的直播规模乘风攀升。随着行业监管规范化、用户审美提升、内容需求趋向多元，直播行业也到了告别「野蛮生长」的阶段，快手也意识到如果持续沿用「老套路」刺激直播高毛利，无异于饮鸩止渴。所以在利润增长放缓的同时，快手主动选择让直播板块的旧模式暂时进入收缩期。

　　同样作为传统项目的广告营销板块，则在Q1扛下了增长压力。

　　Q1线上营销服务收入196亿元、同比增长9.3%，占总收入58.3%，财报也把这部分增量与「AI持续提升客户经营效率」关联绑定，技术的提升的确提高了广告的投放效率。但另一方面，广告板块的压力也很明显：快手电商已不再单独披露GMV，这层透明度的消失本身就是信号。过去几年，快手电商GMV增速从78%一路下滑至15%，在收入同比增长9.3%的背后，是越来越明显的结构性压力：快手广告的优势基本停留在中小商家、线索行业和本地生活，单客价值薄、波动大。当然，快手也在积极调整方向和改善营销生态，因为扛住压力的是长久积累的经营能力，而决定天花板的仍是平台生态。

　　用户数据则揭示了快手大体稳定的健康状况。

　　Q1财报显示，快手日活4.13亿，月活7.72亿，同比净增约6000万更是创历史新高。这些数据证明用户并没有离开快手，在拉新和用户忠诚度的维系上，快手表现稳健。这很大程度上得益于快手在关键节点的运营穿透力，例如平台发起的创新玩法和内容矩阵，以春节档期为例，快手通过「马崽崽过大年」「沉浸东北年」等互动玩法，实现了流量的短期爆发式拉升。与此同时，平台的内容供给也是活跃度留存的关键，快手在短剧上持续发力：开年重点短剧《撕婚》上线24小时全网累计话题量即突破2亿；霸占快手青春赛道热度榜首的《伪装游戏》，累计播放量突破9亿；「乙女游戏」式体验《公主小妹竟是我自己》精准捕捉女性观众的偏好。

　　以内容带动用户活跃度的正向循环，让快手在流量见顶的宏观环境下，守住基本盘。

　　1号认为，正在用主动收缩、主动调整、主动维稳的方式，尝试战略换档。当然，也并不只是换档。

　　第二增长曲线

　　2026年Q1财报里，快手最亮眼的标签无疑是可灵AI。

　　可灵AI一季度收入6.5亿元，同比增长超300%，虽然占快手整体收入不到2%，但营收水平的量级跳跃和年化收入运行率的飞速攀升，足以证明可灵AI逐步进入到快手的商业决策层。

　　可灵AI区别于其它视频平台AI工具的关键点，在于它基本跑通「三端」——P端B端C端。

　　在P端专业创作者侧，可灵AI正在重塑内容生产的成本构成。可灵AI极大地降低了专业内容的准入门槛，让中小团队也能产出电影级的视觉质感。快手也积极通过「星芒短剧」等计划，将流量分账与AI工具深度绑定，推动「降本增收」双重激励，专业创作者不仅省钱，更能赚钱。

　　B端企业部分，可灵AI打通变现渠道。《太平年》的特效增补、《大卫王朝》的虚拟场景生成，都是可灵AI深度参与的商业案例。《太平年》视效团队时光坐标创始人陈奕表示：「生成同等质量的画面，用AI生成的方式，效率提升至少是3-4倍」。同时，快手Q1财报中提到AI漫剧单日营销消耗峰值突破2000万，说明广告商已经大规模采购可灵AI素材用于商业投流，从内容生成到广告变现的渠道打通。

　　正如快手CEO程一笑在电话会上说的：「可灵收入的高增长来自B端企业客户API调用和P端专业创作者付费订阅的双轮驱动。」

　　而C端普通用户则成为了流量破圈的闸口。5月，可灵AI的「棒球现场」特效在全球刷屏，这也直接推动可灵AI在5月12日登顶德国等42个国家和地区的App Store总榜，而后该特效从棒球场景衍生到足球、演唱会等更多玩法，成为现象级AI内容的创作案例。这种破圈式传播，虽然没有直接变现，但它们吸引新用户尝试、将尝鲜用户发展为潜在创作者，最终有机会为平台输送增量。

　　而在跑通「三端」的过程中，快手也在不断建稳技术底座。

　　两年时间里，可灵AI迭代了三十多次。今年2月，可灵3.0上线，这是一次基于All-in-One架构，将视频理解、生成和编辑，融入全模态工作流的升级。这次升级意味着可灵AI不再只做「静态画面的动态化」，而有能力处理更完整的叙事单元。4月初，播放量破亿的AI短片《纸手机》，就是两位非专业电影创作者通过三天时间，使用可灵AI制作完成的。这一案例也进一步说明，可灵AI已经具备进入剧组后期流程的能力，它已经成为可计费的基础工具。

　　被寄予厚望的可灵AI，尽管增速惊人，但目前的体量还不足以托住快手的商业盘。它更像是快手在流量红利见顶的当下，重金尝试的技术杠杆。能否真的成为快手的第二增长曲线，仍有待时间检验。

　　「飞轮」怎么转

　　把可灵AI的光环暂时放下，当快手决定把旧引擎部分拆除，新的飞轮就不能仅仅依靠一个领先的模型实现快速运转。

　　飞轮的轴心是平台运营从消耗流量朝向沉淀资产。

　　过去，快手是消耗型的，以内容换取流量、广告与打赏，尤其是直播内容。而如今的快手，正在转向保有可复制、可留存、可定价的版权化内容资产，把流量波动转化为平台资产。在Q1财报中已经可以窥见一斑，AI漫剧单日消耗峰值破2000万，这不仅是广告流量的收入，也是平台正在沉淀的内容资产。而可灵AI也在构建一个越来越庞大的工具资产库，从老照片复活、萌宠拟人等特效模板，到小米、蓝色光标等金主合作的高效素材产出，再到数字人电商的多语种口型驱动等。AI以业务增长吸引商业收益，又以资产回流反哺内容沉淀。飞轮的轴心也将成为快手穿越周期、长期重塑平台逻辑的底气。

　　飞轮运转的能量则是来自外界、源源不断的注意力。

　　Q1财报的数据很诚实，MAU创下7.72亿新高，而DAU仅有4.13亿的小幅增量，这意味着涌入快手的注意力主要与节日、活动、话题等特殊节点有关，好比春节话题的创新和内容矩阵有着较强的拉新与唤醒能力，但是在高频用户习惯的培养上显得较为乏力。所以快手需要建立更多元的锚点来抓住注意力，例如将本地生活、同城服务等更为日常的实用场景嵌入。当用户打开快手不只是消遣，而是日常所需，那么快手也将把注意力从短暂狂欢养成为日常所需。

　　飞轮的提速要仰赖AI对各流程的效率提升。

　　AI能力对效率的提升发生在营销投放的前中后全流程。投放前，降本增效——可灵AI将漫剧制作周期压缩至28天以内，成本降至真人剧的三成；投放中，快手的生成式强化学习出价技术扮演了「智能出价大脑」角色，自动辅助调控，解决「高曝光低转化」的资源浪费；投放后，AI自动复盘数据，持续为商家解放双手。当AI把创作者的冗余劳动、商家的无效曝光、用户的决策消耗逐一剔除，快手的效率逻辑将有全面提升，而这也是让飞轮转速更快、摩擦更小的润滑剂。

　　可灵AI之外，快手仍要从平台维度来看统筹效率。例如电商侧，OneSearch每日为商家撬动千万级增量；组织侧，MyFlicker正从研发提效外溢到运营、客服等更多岗位。

　　说到底，当快手能够靠复利的稳定和确定性，能够覆盖短时爆款与情绪消费的依赖，新的飞轮才算在合适的轨道上顺利运转。

　　1号结语

　　一边是传统板块厚重的根基大盘和近在眼前的流量天花板，一边是AI模块仍在成长的不稳定性和前景不明的波动期，快手转型的窗口难免遭遇阵痛。

　　对于正在翻越山丘的快手而言，阶段性目标并非追求短期利润，所以暂时不必用资本市场的评价标准对其进行评判。

　　随着新旧增长引擎更迭，主动起跑的长期价值也会逐渐释放，当新业务扛起大旗，快手也将获得穿越周期的回报。

责任编辑：凌美